新澳博最新网址: 沙特局势峰回路转 聚烯烃或重回弱势

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1评论 2019-09-27 10:02:22 来源:大宗内参 作者:赵飞 5个月斩获362.16%!

  核心观点

  8月中旬检修的神华新疆27万吨装置也将于9月底重启,8月25号停车检修的延安能化45万吨全密度装置预计10月上旬重启等,这也意味着到10月影响较大的只有神华包头30万吨装置,10月份检修损失将环比减少10万吨左右。

  国内方面,2019年产能投放压力仍然较大, 其中四季度表现尤为明显,根据跟踪的进度来看,10月份产能投放较为集中

  我们认为,按照2018年进口情况,中国进口沙特PE300万吨,PP60万吨,月度进口量分别为25万吨和5万吨,按照供应缺口40%来计算,即使10月份沙特聚烯烃出现了供应问题,月度进口量减少10万吨和2万吨,但前期检修产能重启叠加新产能释放的量也将超过15万吨,整体的供应压力有增无减。

  综合来看,进入10月份以后,检修旺季基本结束,前期投产装置将陆续开工,而四季度新增产能较多,聚烯烃有望重新回归存量供应与新增产能双增的偏弱格局,建议空单适机入场。跨品种套利方面,考虑到MA逐渐恢复的下游需求以及四季度的去库预期,PP-3MA价差缩小仍然可以继续持有。主要风险因素来自中美贸易战以及沙特能否顺利复产等。

  详细内容

  一、行情回顾

  9月初,我们在《检修与投产博弈,PP有望区间震荡》的报告中提出,在检修支撑以及下游补库需求的带动下,短期有望迎来一波反弹,但是随着检修接近尾声以及新增产能投放压力逐渐增大,中后期价格仍将承压下行,预计整个9月份有望呈现区间震荡走势,虽然受沙特无人机袭击事件影响,聚烯烃价格重心整体上移,但整体走势符合预期。而进入10月份以后,基本面逻辑将有所转变。

  二、基本面分析

  1、检修旺季结束,开工重回高位

  9月下旬之后,检修旺季接近尾声,前期投产装置将陆续开工,其中7月底附近检修的重量级装置-独山子石化100万吨装置将于9月底重启;8月中旬检修的神华新疆27万吨装置也将于9月底重启,8月25号停车检修的延安能化45万吨全密度装置预计10月上旬重启等,这也意味着到10月影响较大的只有神华包头30万吨装置,10月份检修损失将环比减少10万吨左右。

  标品供应来看,9月下旬以来,线性生产比例逐渐攀升到40%的水平,相对于8月份检修高峰期的35%提升较大。另外,8月份开始检修的独山子石化,延安能化以及神华新疆这几套大型装置都是以生产PP标准品为主,随着装置的重启,PP拉丝生产比例也在不断提升,虽然近期由于中海壳牌二期,湛江东兴等装置的意外检修,拉丝生产比例再次降低到30%以下,但这些装置以临时短停为主,十一前将逐渐复工,届时标品生产比例有望重回高位。

  赵飞:沙特局势峰回路转,聚烯烃或重回弱势 | 独家观点

  2、产能集中落地,供应压力增大

  国内方面,2019年产能投放压力仍然较大, 其中四季度表现尤为明显,根据跟踪的进度来看,10月份产能投放较为集中,其中9月中旬重启的中安联合35万吨PE全密度装置,以及PP35万吨装置目前产PPH-T03,开工负荷约70%,未来负荷将逐步提升;东莞巨正源厂家一期双线60万吨/年聚丙烯装置1号线(30万吨/年)装置停车待料,预计开车时间在月底附近,2号线(30万吨/年)暂时停车,重新开车时间待定;宁夏宝丰二期30万吨PE与30万吨PP装置试车顺利,有望在9月底投产等,初步估计9-11月份,PE新增产能170万吨,PP新增产能250万吨,具体投放进度需要加以跟踪。

  3、沙特供应有望恢复,进口压力仍存

  9月14号,沙特阿美石油公司油田遭到无人机攻击,造成沙特产油量每日剧减570万桶,接近全球产量的6%。受此影响,美国东部时间周日晚间申博苹果手机下载纽约商品交易所电子交易系统开盘后,WTI暴涨15%以上。作为能化品种的风向标,油价的巨幅波动对于聚烯烃的影响分为两方面,一方面是原料端成本的传导,虽然近些年煤化工蓬勃发展,煤制路线占比逐渐提升,但是石油脑制烯烃仍然占据聚烯烃工艺的主导地位,其中油制工艺在PP产能占比为52%,在PE产能占比高达75%,油价的大幅拉升将会抬升聚烯烃的生产成本,并使得价格重心上移,如果按照沙特官方的说法,月底大部分原油供应将恢复,届时油价将重回偏弱的基本面。

  另一方面,遇袭事件可能会影响沙特聚烯烃的出口,数据显示,沙特PE年产能超过1100万吨,PP年产能超过500万吨,与国内油制工艺主导不同,沙特聚烯烃主要原料是轻烃,袭击可能会导致原料短缺,从而供应下滑,而且市场也有消息称部分供应商散单失约,但是该消息未经证实。我们认为,按照2018年进口情况,中国进口沙特PE300万吨,PP60万吨,月度进口量分别为25万吨和5万吨,按照供应缺口40%来计算,即使10月份沙特聚烯烃出现了供应问题,月度进口量减少10万吨和2万吨,但前期检修产能重启叠加新产能释放的量也将超过15万吨,整体的供应压力有增无减。

  4、下游需求暂稳,关注贸易争端

  PE需求方面,9月农膜需求缓慢跟进,近期开工继续呈上升趋势,目前开工率在50%左右,厂家订单不断积累,地膜方面,随着秋用地膜需求的跟进,地膜整体需求略有跟进,部分大厂维持低位生产,其余小厂仍停机为主;棚膜方面,高端膜进入需求旺季,厂家生产量增加,整体开工有所提升。因此,农膜整体开工较上月上涨,但同比去年基本持平。

  PP需求缺乏亮点,一方面,除洗衣机外,8月份主要的家电产量仍然保持下滑态势,从环比数据来看,8份空调产量环比下降15%,冰箱产量环比下降4.4%,从同比数据来看,8月份空调产量同比下降2.9%,冰箱产量同比增速降低5.2%,洗衣机产量同比增加4.9%。另一方面,8月份汽车产量达到199.1万辆,比上月分别增长10.3%,比上年同期分别下降0.5%,行业产销整体大幅下降的情况虽有所改变,但面临的压力仍未有效缓解,虽然8月底国务院办公厅印发了《关于加快发展流通促进商业消费的意见》,商务部等部委正在深入开展相关调研,广泛征求汽车行业企业的意见,将会同研究有针对性的政策措施,支持汽车产业高质量发展,但是刺激政策何时实施以及效果如何仍然有待观察。最后,还要关注10月份的贸易谈判,中美双方在9月份会进行副部长级别的会谈,确定议事日程和框架,之后于10月初在华盛顿举行高级别贸易谈判,考虑到中美双方分歧巨大并且短期难以弥合,本次谈判能消除此前加征关税的可能性并不大,对于PP需求难以形成根本利好。

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  三、总结

  综合来看,进入10月份以后,检修旺季基本结束,前期投产装置将陆续开工,而四季度新增产能较多,聚烯烃有望重新回归存量供应与新增产能双增的偏弱格局,建议空单适机入场。跨品种套利方面,考虑到MA逐渐恢复的下游需求以及四季度的去库预期,PP-3MA价差缩小仍然可以继续持有。主要风险因素来自中美贸易战以及沙特能否顺利复产等。

关键词阅读:聚烯烃

责任编辑:窦晓芸
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