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国开证券--食品饮料行业周报:品饮料茅台业绩符合预期,坚守龙头标的【行业研究】

点击量: 回复数:0 举报 大盘点 发表于 2019-07-18 08:42:54

【研究报告内容摘要】

上周食品饮料指数下跌1.42%,领先上证综指1.25个百分点,在申万28个一级行业中排名第7。板块成交额1143.22亿元,市场活跃度维持高位。子板块中,跌幅较小的为乳制品、白酒及黄酒,啤酒垫底。目前,板块整体市盈率TTM为32.24倍,相对全部A股溢价率为120.97%。

市场热点:1、高端白酒价格上涨。上周普飞、八代普五一批价分别达2100元及959元,终端零售价快速提升。茅台价格进一步快速上行,除了需求保持强劲外,也受到“国酒茅台”商标取消的影响。第八代五粮液推行顺利,终端价已站稳千元,近年来对品牌及渠道的治理成果开始显现。总体来看,高端白酒需求旺盛,零售价格中枢仍然处于上升通道。2、茅台发布2019年上半年经营数据,业绩符合预期。基酒产量同增近13%,未来五年业绩稳增长有保障。营收增速略超全年目标,符合我们的预期。1)营收、净利润、投放量基本达到时间过半任务过半;2)结构升级,平均吨价小幅上升,不提升出厂价但业绩增长确定性较强。3)直营还未放量致使业绩低于部分投资者预期,预计营销体系改革方案出台后直营会提速。4)一批价格持续上行,需求向好,全年实现增长目标难度不大。

投资建议:近期酒鬼酒的业绩快报超预期,茅台半年业绩经营数据稳健,目前来看其他名酒包括五粮液、老窖、汾酒、顺鑫、古井、今世缘等销量均较快增长,预计白酒板块业绩仍然具有比较优势。上周市场回调,白酒板块的坚挺也体现出市场的信心,建议继续关注核心标的。大众品方面,前几周涨幅较明显的小市值标的如恒顺、千禾调整明显,在投资者情绪波动的时候业绩支撑较弱、规模较小业绩不确定性较高的股票成为众矢之的,我们仍然建议持续关注行业龙头,包括伊利、海天、中巨、青啤。

风险提示:食品安全问题;公司经营业绩低于预期;人民币汇率波动风险;国内利率上调风险;国内宏观经济数据不及预期;中美贸易摩擦加剧;国内外资本市场较大波动的系统性风险。

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